研究结论
需求疲软,预计四季度难有起色。根据中国工程机械商贸网统计,2012年10月份28家主要挖掘机制造商共销售挖掘机5921台,同比下滑33.64%,环比上升0.27%。行业1-10月合计销量为101821台,同比下滑36.43%。
四季度是挖掘机下半年的小旺季,传统10月企业出货量环比9月提升15-20%,远好于今年。据行业信息,目前经销商的回款情况仍未有好转,存量挖机的利用率和工作小时尚未有明显的回升,预计经销商的去库存化在四季度仍会延续。由于10月份销量惨淡,预计11月份行情将转而向下,预计整个四季度的挖机销量将在底部徘徊。
出口继续增长,增速较上月回落。10月出口442台,同比增长24.51%,占比7.46%,较上月占比13.70%下将较大。
进口替代延续。2012年10月,9大主要外资品牌挖掘机销售2828台,同比下滑42.05%,环比上升4.55%,占比47.76%。1-10月外资品牌销量占比为51.93%,较去年明显下滑。
本月产品结构中,小挖占比上升明显,大挖占比继续下滑。本月小挖占比有明显提升,主要与四季度农田水利等工程机械进入施工期,提升小挖需求有关。大挖的占比则继续小幅下滑,主要源于资源品价格下跌的负面影响仍将延续。
相关上市公司近期股价表现弱势。挖掘机相关7家主要上市公司股价近一周全部下跌,且跑输全A股指数(涨幅-0.30%),跌幅最大的是中联重科为5.08%,跌幅最小的是三一重工为2.27%;近一个月全部下跌且跑输全A股指数(涨幅-1.00%),跌幅最大的是山推股份为11.00%,跌幅最小的是徐工机械,为3.66%;一年来只有中联重科1家上涨,同时跑赢A股指数(涨幅-16.38%),涨幅最大的中联重科为9.67%,跌幅最大的柳工为27.65%。
投资建议:
经销商在旺季前继续去库存化的态度,从另一侧面反映了行业四季度需求可能难超预期。且四季度在投资方面预计难有超预期的数据,建议静待十八后的政策导向,关注4季度及明年1季度的需求走势进行相关的投资。
风险提示:
基建投资力度不达预期,导致需求难现拐点。宏观经济持续恶化,行业承压.
