工程机械探底信号乍现 基金操作出现分歧

伴随着发改委近期集中公布25项轨道交通建设规划的利好，沉寂已久的铁建、机械工程板块再度升温。9月6日，铁路基建、机械、工程建设涨幅跃居板块前三位。其中，连阴四日的三一重工(600031,股吧)小涨0.89%。
　　“一部分大盘蓝筹股经过前期下跌已具有比较明显的投资价值和安全边际，继续下跌风险不大。工程机械板块中，我个人比较看好三一重工和柳工。”一位北京中型基金公司经理对记者表示。
　　“稳增长压力倒逼中央和地方加速推出基建投资刺激政策，三季度机械行业有望探底回升。”前述基金经理表示。
　　今年上半年是工程机械颇为黯淡的时刻。受房地产、基础建设减少影响，机械设备上市公司收入、净利润双双降幅较大。A股排名前七的机械工程上市公司中，仅中联重科(000157,股吧)营收、净利正增长，三一重工、徐工机械(000425,股吧)、柳工、山推股份(000680,股吧)、厦工股份(600815,股吧)、常林股份(600710,股吧)六家业绩均同比下滑。
　　工程机械三季度能否借基建刺激重振雄风？从机构此前操作路径来看，其对机械工程看法仍存分歧。
　　9月6日，野村证券中国股票研究主管刘鸣镝在接受记者采访时认为，“我们对机械工程板块总体看法比较审慎，基建投资反映到企业层面，即相应设备的需求增加，需一定力度和时间。”
　　“如果未来基建力度不是很大，可能未来对机械股有一定利好，但对业绩影响并不大。目前机械工程行业呈现分散局面，经过行业并购整合，未来领军公司会成为投资人首选，我们较为看好中联重科。”野村证券刘鸣镝表示。
　　此外，机构在龙头个股间的甄选亦出现明显差别。
　　二季度三一重工遭到博时基金的抛弃，博时价值增长基金、博时价值增长2号基金分别大笔减持4386.85万股、1430.85万股。而同期徐工机械虽然净利润亦出现大笔下滑，但却吸引华夏系基金和银华系基金的新进持有。此外，原有的易方达基金、平安人寿保险也分别增持76.86万股和137.74万股。
　　事实上，机构对于工程机械类公司的担忧，其中一个重要的原因来自于今年上半年行业内上市公司的应收账款攀升的风险。
　　同花顺IFIND数据统计显示，87家专用设备上市公司上半年应收账款总额为1288.92亿元，但同期经营活动产生的现金流量净额合计则为-28.57亿元。在这种情况下，三一重工、厦工股份等公司纷纷收缩了信用销售的额度，提高了付款条件。
　　其中，三一重工应收账款为229.24亿元，较2011年同期的113.05亿元增长116.19亿元，增幅高达102.78%。此外，公司上半年非流动负债合计达到163.66亿元，较去年同期增幅高达120.54%，负债合计达到471.42亿元，同比上涨54.30%，由此上半年三一重工的资产负债已经达到66.52%，而去年同期则仅为59.55%。
　　对此，博时基金一位基金经理表示，“相比应收账款增幅，应收账款计提准备的增幅对行业盈利增速的抑制作用更加显著。从半年报来看，计提坏账准备的增幅整体低于应收账款本身的增幅。因此，应收账款的增加压制了盈利的同时还隐含了未来的风险。”
　　其指出，“目前来看，去完库存去产能是个大概率的事件，库存周期已经不再重要，企业资金链的安全成为决定企业ROE恢复的关键。”